La Bolsa sigue flaqueando estos últimos días. Me reafirmo en mi opinión bajista. Se mantiene a duras penas estos últimos días cerca de los 13.600-13.700 pero con poco volumen y pocas ganas de subir. Parece que el mini-rally de hace unos días se agotó rapidamente.
Creo que veremos caidas bruscas en verano.
Recomendaciones de valores del IBEX a medio-largo plazo: ACS, FCC, Abertis, Endesa, BBVA, Telecinco, Telefónica, Mapfre
Poco recomendables a corto: Sacyr, Ferrovial, Iberia, Antena 3, Banco Sabadell, Banco Santander (si hace alguna operación), Inditex (el consumo va ir hacia abajo).
martes, 27 de mayo de 2008
jueves, 22 de mayo de 2008
Estructura simple sobre el IBEX
Vamos a crear un estructurado sobre el IBEX 35 en nuestra casita y sin pagar demasiadas comisiones al banco.
Asumamos un plazo de inversión de un año, 50.000 € de inversión y queremos exposición alcista al IBEX.
Pasos a seguir para crear un garantizado (nunca tendremos al cabo de un año menos del capital inicial):
1) Ver el precio de opciones call a 1 año sobre el IBEX. Hoy para un nivel de IBEX de 13.800 (spot) y vencimiento junio 2009 (un poco más de un año) la prima a pagar por cada opción mini-IBEX (1 punto = 1 euro) es de 1.236 €.
2) Compramos una opción y pagamos 1.237 € (incluyendo la comisión del banco de 0,75€ por opción).
3) Nos quedan 48.763 €, que invertimos en un depósito a un año al 4,8% bruto. Recibiremos en la fecha de vencimiento (que mejor que coincida con el vencimiento de la opción pero no es necesario) intereses netos de 2.124 € (asumiendo una retención del 18% sobre interéses) y el principal. En total recibimos 50.888 €, que supone una rentabilidad del 1,8% sobre el capital inicial de 50.000 €. Esta rentabilidad no tiene riesgo. Ya hemos demostrado que recuperamos el capital inicial más algo más en este caso.
4a) Si a vencimiento el IBEX está por debajo de 13.800 la opción call vencerá sin valor. En este caso la rentabilidad de la estructura será de un 1,8% como se comenta en el punto 3.
4b) Si a vencimiento el IBEX está por encima de 13.800 la opción call tendrá valor a vencimiento (IBEX - 13.800) y el capital final será igual a 50.888 € + (IBEX-13.800)€. Por ejemplo, para un IBEX de 15.870 (+15%), el capital final será de 52.957 € (50.888+15870-13800-0,75) y la rentabilidad total del 5,9%. Aunque el ratio varía según el nivel del IBEX, esta estructura genera una rentabilidad de aproximadamente el 35% de la revalorización del IBEX.
Esta estructura tan simple funciona igual con opciones call y puts (si se es bajista). Si se incrementa el número de opciones se aumenta el % de revalorización del IBEX que captura la estructura a cambio de una menor rentabilidad y capital garantizado). Si, por ejemplo, compramos 5 calls en las condiciones mencionadas, como promedio la estructura permite aprovecharse del 100% del incremento del IBEX pero se puede llegar a perder un 9% del capital incial. Lo bueno es que siempre sabes de entrada lo máximo que puedes perder o lo mínimo que puedes ganar. Se puede hacer la misma estructura con acciones individuales o cualquier otro índice.
Asumamos un plazo de inversión de un año, 50.000 € de inversión y queremos exposición alcista al IBEX.
Pasos a seguir para crear un garantizado (nunca tendremos al cabo de un año menos del capital inicial):
1) Ver el precio de opciones call a 1 año sobre el IBEX. Hoy para un nivel de IBEX de 13.800 (spot) y vencimiento junio 2009 (un poco más de un año) la prima a pagar por cada opción mini-IBEX (1 punto = 1 euro) es de 1.236 €.
2) Compramos una opción y pagamos 1.237 € (incluyendo la comisión del banco de 0,75€ por opción).
3) Nos quedan 48.763 €, que invertimos en un depósito a un año al 4,8% bruto. Recibiremos en la fecha de vencimiento (que mejor que coincida con el vencimiento de la opción pero no es necesario) intereses netos de 2.124 € (asumiendo una retención del 18% sobre interéses) y el principal. En total recibimos 50.888 €, que supone una rentabilidad del 1,8% sobre el capital inicial de 50.000 €. Esta rentabilidad no tiene riesgo. Ya hemos demostrado que recuperamos el capital inicial más algo más en este caso.
4a) Si a vencimiento el IBEX está por debajo de 13.800 la opción call vencerá sin valor. En este caso la rentabilidad de la estructura será de un 1,8% como se comenta en el punto 3.
4b) Si a vencimiento el IBEX está por encima de 13.800 la opción call tendrá valor a vencimiento (IBEX - 13.800) y el capital final será igual a 50.888 € + (IBEX-13.800)€. Por ejemplo, para un IBEX de 15.870 (+15%), el capital final será de 52.957 € (50.888+15870-13800-0,75) y la rentabilidad total del 5,9%. Aunque el ratio varía según el nivel del IBEX, esta estructura genera una rentabilidad de aproximadamente el 35% de la revalorización del IBEX.
Esta estructura tan simple funciona igual con opciones call y puts (si se es bajista). Si se incrementa el número de opciones se aumenta el % de revalorización del IBEX que captura la estructura a cambio de una menor rentabilidad y capital garantizado). Si, por ejemplo, compramos 5 calls en las condiciones mencionadas, como promedio la estructura permite aprovecharse del 100% del incremento del IBEX pero se puede llegar a perder un 9% del capital incial. Lo bueno es que siempre sabes de entrada lo máximo que puedes perder o lo mínimo que puedes ganar. Se puede hacer la misma estructura con acciones individuales o cualquier otro índice.
Seguimos bajando
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BOLSA
Las bolsas se están contagiando del pésimo escenario macroeconómico con un petroleo por las nubes y una confirmación del brusco frenazo (ya no una suave desaceleración) de la economía americana. La FED ha revisado a la baja el crecimiento del PIB real para 2008 al 0,3-1,2% (lo que posiblemente signifique que estamos actualmente en recesión), una inflación del 3,5% y, lógicamente, un incremento del desempleo al 5,7%.
La FED también ha anunciado que no habrá nuevas bajadas de tipos de interés. Esto era de esperar ya que los movimientos de tipos suelen llevar tiempo en impactar a la economía y supongo que la FED querrá esperar a ver el efecto de las fuertes bajadas anteriores. Adicionalmente la inflación continúa alta, los tipos de interés reales son negativos desde hace meses y el dólar está muy debil como para continuar recortando tipos.
En Europa yo apostaría por mantenimiento o incluso algún incremento de tipos en los próximos meses, dada la evolución de la inflación.
Ahora es cuando empieza la crisis de verdad, sólo espero que no afecte a China o a otros países emergentes. Si fuera así, podemos ver situaciones similares a las de Agosto del 98 con la crisis en Rusia.
La FED también ha anunciado que no habrá nuevas bajadas de tipos de interés. Esto era de esperar ya que los movimientos de tipos suelen llevar tiempo en impactar a la economía y supongo que la FED querrá esperar a ver el efecto de las fuertes bajadas anteriores. Adicionalmente la inflación continúa alta, los tipos de interés reales son negativos desde hace meses y el dólar está muy debil como para continuar recortando tipos.
En Europa yo apostaría por mantenimiento o incluso algún incremento de tipos en los próximos meses, dada la evolución de la inflación.
Ahora es cuando empieza la crisis de verdad, sólo espero que no afecte a China o a otros países emergentes. Si fuera así, podemos ver situaciones similares a las de Agosto del 98 con la crisis en Rusia.
miércoles, 21 de mayo de 2008
Estructura bajista sobre el IBEX
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INVERSION
Siguiendo mi visión bajista del IBEX a medio plazo (espero una caida fuerte en los próximos meses) he comprado la siguiente estructura bajista sobre el IBEX mediante opciones mini-IBEX (en las que 1 punto de IBEX equivale a 1 €):
a) Compra de 5 puts con strike 14.000 y vencimiento septiembre 2008 (vencen el tercer viernes de cada mes, en este caso el 19 de septiembre) con un precio unitario de 648 €. La inversión total ha sido de 3.240 €.
b) Para reducir un poco el coste de la put he vendido calls al mismo vencimiento. En concreto he vendido 3 calls a 15.600, 5 calls a 15.700 y 25 calls a 17.000 (la dispersión de strikes y opciones se debe a la disponibilidad en ese momento). En total se ha cobrado primas por importe de 616 €.
De esta forma el desembolso neto ha sido de 2.624 €. Si el IBEX no sube de 15.800, la estructura es equivalente a comprar sólo las puts (pero más baratas). En ese caso, el precio medio de las puts sería de 525 € (frente a 648 €) con un ahorro del 19%.
Si el IBEX está por encima de ese nivel se producirían perdidas en las calls vendidas y la perdida total sería superior a las primas pagadas por las puts.
También hay que poner garantías por las opciones vendidas.
NOTA: Asumimos que la estructura se mantiene hasta el vencimiento en septiembre de 2008.
a) Compra de 5 puts con strike 14.000 y vencimiento septiembre 2008 (vencen el tercer viernes de cada mes, en este caso el 19 de septiembre) con un precio unitario de 648 €. La inversión total ha sido de 3.240 €.
b) Para reducir un poco el coste de la put he vendido calls al mismo vencimiento. En concreto he vendido 3 calls a 15.600, 5 calls a 15.700 y 25 calls a 17.000 (la dispersión de strikes y opciones se debe a la disponibilidad en ese momento). En total se ha cobrado primas por importe de 616 €.
De esta forma el desembolso neto ha sido de 2.624 €. Si el IBEX no sube de 15.800, la estructura es equivalente a comprar sólo las puts (pero más baratas). En ese caso, el precio medio de las puts sería de 525 € (frente a 648 €) con un ahorro del 19%.
Si el IBEX está por encima de ese nivel se producirían perdidas en las calls vendidas y la perdida total sería superior a las primas pagadas por las puts.
También hay que poner garantías por las opciones vendidas.
NOTA: Asumimos que la estructura se mantiene hasta el vencimiento en septiembre de 2008.
No me gustan los estructurados / garantizados
Una de los productos bancarios que menos me gustan son los estructurados, que ligan el rendimiento final a la evolución de un índice, una cesta de acciones, una divisa, etc. se llaman "garantizados" cuando la inversión inicial se recupera en cualquier caso (i.e. la rentabilidad nominal no puede ser negativa, aunque evidentemente la inflación tiene su impacto).
No me gustan porque son muchas veces difíciles de entender (sobre medias de rentabilidad mensuales de varios valores, con amortización automática si tocan un determinado nivel, con escalas de rentabilidad, etc.), tienen comisiones elevadas (muy superiores a la "tecnología" real que subyace), se explican mal a los clientes y la rentabilidad suele ser bastante asimétrica en los que no son garantizados (si las acciones suben un 7% de rentabilidad anual pero si bajan por debajo de un 3o% te quedas con ellas). Adicionalmente suelen ser iliquidos durante un plazo que suele ser de 3 años. En algunos casos los bancos ofrecen liquidez si el cliente quiere salirse pero me imagino que el precio de recompra será malísimo.
Casi en su totalidad estos productos se construyen con combinaciones de depósitos y opciones y es importante entender que el banco está cubierto desde el primer día y no asume ningún riesgo con esta estructura.
En otro mensaje comentaré como crear un estructurado simple (mejor) relacionado con el IBEX y sin pagar comisiones al banco...
Recordad varias cosas importantes:
1) Lo simple es bello, cuanto más complejo peor.
2) Si no entendeis perfectamente todo, seguro que aparece un riesgo que no habeis contemplado y perdeis dinero.
3) Si es demasiado bueno para ser cierto ... seguramente no sea cierto.
No me gustan porque son muchas veces difíciles de entender (sobre medias de rentabilidad mensuales de varios valores, con amortización automática si tocan un determinado nivel, con escalas de rentabilidad, etc.), tienen comisiones elevadas (muy superiores a la "tecnología" real que subyace), se explican mal a los clientes y la rentabilidad suele ser bastante asimétrica en los que no son garantizados (si las acciones suben un 7% de rentabilidad anual pero si bajan por debajo de un 3o% te quedas con ellas). Adicionalmente suelen ser iliquidos durante un plazo que suele ser de 3 años. En algunos casos los bancos ofrecen liquidez si el cliente quiere salirse pero me imagino que el precio de recompra será malísimo.
Casi en su totalidad estos productos se construyen con combinaciones de depósitos y opciones y es importante entender que el banco está cubierto desde el primer día y no asume ningún riesgo con esta estructura.
En otro mensaje comentaré como crear un estructurado simple (mejor) relacionado con el IBEX y sin pagar comisiones al banco...
Recordad varias cosas importantes:
1) Lo simple es bello, cuanto más complejo peor.
2) Si no entendeis perfectamente todo, seguro que aparece un riesgo que no habeis contemplado y perdeis dinero.
3) Si es demasiado bueno para ser cierto ... seguramente no sea cierto.
Estructura con opciones vendidas
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INVERSION
Finalmente me he lanzado a invertir en opciones mini-IBEX con la siguiente estructura: venta de calls a 20.000 puntos con vencimiento junio 2009 y venta del mismo número de puts a 7.850 puntos al mismo vencimiento. Hoy el IBEX está a 14.000 puntos aproximadamente.
En ambos casos la prima cobrada es de unos 25 euros por opción con unas garantías del doble. Claramente ambas opciones está muy out of the money por lo que ratio prima / precio subyacente es muy bajo, pero también el riesgo.
Asumiendo la venta de 100 opciones en cada dirección (estos no son datos reales de mi inversión) cobraríamos un total de 5.000 euros en primas (100 x 25 en cada pata de la estructura) con unas garantías de un 10.000 euros. Si el IBEX no sube más de un 43% en el año (20.000/14.000-1) o baja más de un 44% (7.850/14.000-1) la ganancia sería de 5.000 euros sobre 10.000 euros de garantías comprometidas: un 50%! (asumimos que mantenemos la estructura hasta vencimiento).
No está mal pero no está exento de riesgos, de hecho, el RIESGO ES MUY ELEVADO:
1) Por encima o por debajo de esos niveles (> 20.000 o < 7.850) las pérdidas pueden ser enormes.
2) Las garantías evolucionan diariamente por lo que podría ser necesario poner más capital en un momento dado si el IBEX se acerca mucho a uno de los dos niveles barrera.
3) La estructura puede no ser líquida ya que la liquidez de las opciones suele concentrarse en los vencimientos más cercanos y cerca del nivel spot. En un momento dado puede que no sea posible recomprar las opciones para cancelar la estructura o sea a precios muy elevados (lejos del valor teórico de la opción).
4) El tamaño inicial de la estructura depende de la liquidez de estas opciones, no se puede hacer todo lo grande que uno quiera. Es recomendable hacer ambas patas al mismo tiempo ya que no es seguro que estas opciones estén disponibles en todo momento.
En ambos casos la prima cobrada es de unos 25 euros por opción con unas garantías del doble. Claramente ambas opciones está muy out of the money por lo que ratio prima / precio subyacente es muy bajo, pero también el riesgo.
Asumiendo la venta de 100 opciones en cada dirección (estos no son datos reales de mi inversión) cobraríamos un total de 5.000 euros en primas (100 x 25 en cada pata de la estructura) con unas garantías de un 10.000 euros. Si el IBEX no sube más de un 43% en el año (20.000/14.000-1) o baja más de un 44% (7.850/14.000-1) la ganancia sería de 5.000 euros sobre 10.000 euros de garantías comprometidas: un 50%! (asumimos que mantenemos la estructura hasta vencimiento).
No está mal pero no está exento de riesgos, de hecho, el RIESGO ES MUY ELEVADO:
1) Por encima o por debajo de esos niveles (> 20.000 o < 7.850) las pérdidas pueden ser enormes.
2) Las garantías evolucionan diariamente por lo que podría ser necesario poner más capital en un momento dado si el IBEX se acerca mucho a uno de los dos niveles barrera.
3) La estructura puede no ser líquida ya que la liquidez de las opciones suele concentrarse en los vencimientos más cercanos y cerca del nivel spot. En un momento dado puede que no sea posible recomprar las opciones para cancelar la estructura o sea a precios muy elevados (lejos del valor teórico de la opción).
4) El tamaño inicial de la estructura depende de la liquidez de estas opciones, no se puede hacer todo lo grande que uno quiera. Es recomendable hacer ambas patas al mismo tiempo ya que no es seguro que estas opciones estén disponibles en todo momento.
Caida del IBEX
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BOLSA
Las bolsas internacionales se resienten de la debilidad del dólar, la escalada del precio del petroleo (está ya en 130 $ el barril) y los malos datos macroeconómicos en diferentes países.
Tiene pinta de que va a ser un verano movidito. Continuo pensando que las bolsas van a caer en los próximos meses, posiblemente hasta niveles de 12.000 puntos en el IBEX.
El volumen en España está cayendo rápidamente lo que constituye una muy mala señal y resta credibilidad a las fuertes subidas de estos últimos días.
Asumiendo que las grandes sorpresas negativas ya se han producido (o ya están descontadas) lo peor que podría pasar ahora sería una ralentización o crisis en algún país emergente o algún evento que pudiera poner mayor presión al petroleo (terrorismo, guerra en Oriente Medio, etc.).
Tiene pinta de que va a ser un verano movidito. Continuo pensando que las bolsas van a caer en los próximos meses, posiblemente hasta niveles de 12.000 puntos en el IBEX.
El volumen en España está cayendo rápidamente lo que constituye una muy mala señal y resta credibilidad a las fuertes subidas de estos últimos días.
Asumiendo que las grandes sorpresas negativas ya se han producido (o ya están descontadas) lo peor que podría pasar ahora sería una ralentización o crisis en algún país emergente o algún evento que pudiera poner mayor presión al petroleo (terrorismo, guerra en Oriente Medio, etc.).
lunes, 19 de mayo de 2008
El consorcio de Abertis gana la concesión de Pennsylvania Turnpike
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EMPRESAS
El consorcio formado por Abertis Infraestructuras, un Fondo de Infraestructuras de Citigroup y Criteria ha ganado la concesión de la autopista Pennsylvania Turnpike, una de las mayores privatizaciones que se llevan a cabo en Estados Unidos, según Citibank. Esta concesión incluye 801 millas de autopistas entre Filadelfia y Pittsburgh (principalmente) con un precio de 12.801 millones de dólares de inversión.
Gran noticia para Abertis después de que su gran rival Cintra hubiera ganado dos concesiones en Texas.
Mantenemos la recomendación de comprar para Abertis dada su presencia en infraestructuras en proyecto como el citado así como en telecomunicaciones.
Potencialmente podría ser una buena noticia para ACS a través de su participación en Abertis y por la potencial obra que podría ganar en las tareas de reparación y mantenimiento de esta infraestructura. De ser así, se justificaría la política de participadas del Grupo ACS, a veces criticada al asimilarlo a una estructura tipo holding.
Gran noticia para Abertis después de que su gran rival Cintra hubiera ganado dos concesiones en Texas.
Mantenemos la recomendación de comprar para Abertis dada su presencia en infraestructuras en proyecto como el citado así como en telecomunicaciones.
Potencialmente podría ser una buena noticia para ACS a través de su participación en Abertis y por la potencial obra que podría ganar en las tareas de reparación y mantenimiento de esta infraestructura. De ser así, se justificaría la política de participadas del Grupo ACS, a veces criticada al asimilarlo a una estructura tipo holding.
Representatividad del IBEX
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INVERSION
El IBEX, como otros índices, tienen una representatividad limitada del comportamiento del mercado y mucho menos de la economía general. En el caso español, el peso de Telefónica (TEF) distorsiona completamente el índice.
Ahora mismo, hay 28 valores en positivo (con FER +3,7%, IBE +2,5%, ANA +2,2%, etc.), 2 sin cambios y 5 en negativo (incluido TEF) y el índice sube sólo un 0,5%. En 2007, el IBEX acabó subiendo un 7,3% gracias al buen comportamiento de TEF en la muy difícil segunda mitad del año mientras que un gran número de valores (medianos y pequeños eso sí) sufría desacalabros de un 30% y hasta un 50%. No sería mala idea crear un índice en España con mayor número de valores y diferente factor de ponderación (aritmético o con un límite máximo de peso). En USA los índices s&P 500 y Nasdaq 100 son suficientemente amplios para evitar estos problemas, de los que sí adolece por ejemplo el Dow Jones que incluye sólo 30 valores (hasta no hace mucho eran sólo valores industriales lo que dejaba fuera valores tecnológicos muy importantes). El Dow Jones Industrial Average (DJIA) no se pondera por capitalización bursátil como el IBEX sino por precio.
En realidad el comportamiento del IBEX sólo es importante para la prensa y para los derivados. En este punto es importante cuando se tome una posición direccional respecto al IBEX o plantear una cobertura de una cartera tener en cuenta el peso de TEF y la posibilidad de que pueda evolucionar de forma diferente al resto de valores..
Ahora mismo, hay 28 valores en positivo (con FER +3,7%, IBE +2,5%, ANA +2,2%, etc.), 2 sin cambios y 5 en negativo (incluido TEF) y el índice sube sólo un 0,5%. En 2007, el IBEX acabó subiendo un 7,3% gracias al buen comportamiento de TEF en la muy difícil segunda mitad del año mientras que un gran número de valores (medianos y pequeños eso sí) sufría desacalabros de un 30% y hasta un 50%. No sería mala idea crear un índice en España con mayor número de valores y diferente factor de ponderación (aritmético o con un límite máximo de peso). En USA los índices s&P 500 y Nasdaq 100 son suficientemente amplios para evitar estos problemas, de los que sí adolece por ejemplo el Dow Jones que incluye sólo 30 valores (hasta no hace mucho eran sólo valores industriales lo que dejaba fuera valores tecnológicos muy importantes). El Dow Jones Industrial Average (DJIA) no se pondera por capitalización bursátil como el IBEX sino por precio.
En realidad el comportamiento del IBEX sólo es importante para la prensa y para los derivados. En este punto es importante cuando se tome una posición direccional respecto al IBEX o plantear una cobertura de una cartera tener en cuenta el peso de TEF y la posibilidad de que pueda evolucionar de forma diferente al resto de valores..
Seguimos fuertes, a la espera de noticias negativas
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BOLSA
Buenos días
La bolsa ha seguido fuerte durante el Puente de San Isidro. Parece que los 14.000 puntos son una referencia importante para el IBEX. Sin embargo estas subidas y la fortaleza del IBEX pueden deberse únicamente a la ausencia de noticias negativas.
Parece que hemos pasado la etapa de los grandes sustos pero las condiciones económicas continúan deteriorandose. Será un proceso lento pero nos esperan meses de resultados empresariales a la baja, incremento del paro, caidas del consumo, incrementos de las morosidad y una continuada contracción del crédito por parte de las entidades financieras. Puntualmente se pueden producir algún evento "inesperado" como la quiebra de alguna inmobiliaria grandes.
Es buen momento para tomar posiciones en valores de calidad con una visión a largo plazo o estar en liquidez y productos sin riesgo.
No confieis en bajadas de tipos de interés. La inflación está bastante alta y el BCE es digno sucesor del Bundesbank: NO van a bajar tipos para ayudar a los mercados. Incluso en Estados Unidos se empieza a hablar de que las bajadas de tipos de la FED han sido excesivas. Ya veremos.
La bolsa ha seguido fuerte durante el Puente de San Isidro. Parece que los 14.000 puntos son una referencia importante para el IBEX. Sin embargo estas subidas y la fortaleza del IBEX pueden deberse únicamente a la ausencia de noticias negativas.
Parece que hemos pasado la etapa de los grandes sustos pero las condiciones económicas continúan deteriorandose. Será un proceso lento pero nos esperan meses de resultados empresariales a la baja, incremento del paro, caidas del consumo, incrementos de las morosidad y una continuada contracción del crédito por parte de las entidades financieras. Puntualmente se pueden producir algún evento "inesperado" como la quiebra de alguna inmobiliaria grandes.
Es buen momento para tomar posiciones en valores de calidad con una visión a largo plazo o estar en liquidez y productos sin riesgo.
No confieis en bajadas de tipos de interés. La inflación está bastante alta y el BCE es digno sucesor del Bundesbank: NO van a bajar tipos para ayudar a los mercados. Incluso en Estados Unidos se empieza a hablar de que las bajadas de tipos de la FED han sido excesivas. Ya veremos.
miércoles, 14 de mayo de 2008
Posición bajista
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INVERSION
Estoy bajista en el IBEX a 3-4 meses vista. Por ello he comprado puts a 14.000 a septiembre y he vendido calls a la misma fecha a niveles que oscilan entre 15.700 y 17.000.
Estoy pensando seriamente en hacer un cono invertido a junio 2009 (1 año) vendiendo calls a 20.000 y vendiendo puts a 9.600. Sobre las garantías a prestar la rentabilidad es del 22%. Interesante, ¿bajará o subirá más de un 40%?
Estoy pensando seriamente en hacer un cono invertido a junio 2009 (1 año) vendiendo calls a 20.000 y vendiendo puts a 9.600. Sobre las garantías a prestar la rentabilidad es del 22%. Interesante, ¿bajará o subirá más de un 40%?
Recomendaciones
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INVERSION
Hay pocas recomendaciones "seguras" que se pueden hacer en el actual escenario bajista. Sí, estamos en una crisis, va a durar bastante meses y no se va a quedar en una caída del 10% en los índices.
Lo primero es saber qué el entorno es muy arriesgado y sólo debemos invertir lo que "nos sobra", es decir, lo que no vamos a necesitar a medio plazo.
No fiarnos de las subidas. El mercado presenta una gran volatilidad y un par de meses de subidas no cambia realmente la tendencia.
Diversificad y sed prudentes, con una visión a largo plazo. No busqueis el pelotazo a corto, en este mercado eso es como jugar a la ruleta rusa. Es divertido y yo lo hago pero sé a lo que me expongo. Por eso, yo evitaría inmobiliarias, materiales de construcción, bancos, empresas de consumo y compañías de seguro. Estaría más expuesto a telecos y empresas expuestas a las materias primas.
No os fieis de los expertos y de las recomendaciones de los bancos. Están aquí para vender, tanto si la bolsa sube como si baja.
Lo primero es saber qué el entorno es muy arriesgado y sólo debemos invertir lo que "nos sobra", es decir, lo que no vamos a necesitar a medio plazo.
No fiarnos de las subidas. El mercado presenta una gran volatilidad y un par de meses de subidas no cambia realmente la tendencia.
Diversificad y sed prudentes, con una visión a largo plazo. No busqueis el pelotazo a corto, en este mercado eso es como jugar a la ruleta rusa. Es divertido y yo lo hago pero sé a lo que me expongo. Por eso, yo evitaría inmobiliarias, materiales de construcción, bancos, empresas de consumo y compañías de seguro. Estaría más expuesto a telecos y empresas expuestas a las materias primas.
No os fieis de los expertos y de las recomendaciones de los bancos. Están aquí para vender, tanto si la bolsa sube como si baja.
En general, buscad empresas que paguen buen dividendo, con poca deuda y múltiplos bajos. ¡Pero cuidado! Los dividendos y resultados tienen que tener poco riesgo a la baja porque si no es así un múltiplo bajo / rentabilidad por dividendo alta no indica que está barato sino que el mercado espera que los resultados y dividendos bajen. Si el resultado de una empresa baja un 50% su PER se incrementa un 100% ... y entonces lo que parecía barato era simplemente malo. Si mirais el PER y dividend yield hoy, los bancos parecen los más baratos, qué raro.
Ante la duda, siempre os quedará el deposito a un mes. Sin riesgo y con buena rentabilidad ahora.
Subida del IBEX
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BOLSA
El IBEX está subiendo fuerte en estos momentos (+1,30%), justo a diez minutos del cierre. Parece que la bolsa se anima pero hay que tener cuidado porque no hay motivos reales para esta subida (salvo la falta de noticias negativas). Los resultados empresariales están siendo bastante regulares en general e incluso los que parecen buenos se muestran debiles cuando se analizan en detalle. Malos resultados de Ferrovial, Acciona, Sacyr y en menor medida FCC.
Los resultados de Acciona parecen buenos a primera vista, pero se deben a renovables y a la consolidación de Endesa (no se consolida en 1T2007). Bajan en las actividades "core". Todos están notando la desaceleración y la crisis inmobiliaria. Las que más deuda tienen - Ferrovial y Sacyr - más deben sufrir a efectos de resultados y de valoración. ACS aguanta por buenos resultados pero la deuda y la situación de Iberdrola pueden ser un lastre a medio plazo.
Evitad bancos y compañías de seguros. La primera oleada de extraordinarios de las subprime no afectó a las entidades españolas, pero ahora viene la ralentización de resultados y el incremento de la morosidad (especialmente la ligada a promotores inmobiliarios).
Los resultados de Acciona parecen buenos a primera vista, pero se deben a renovables y a la consolidación de Endesa (no se consolida en 1T2007). Bajan en las actividades "core". Todos están notando la desaceleración y la crisis inmobiliaria. Las que más deuda tienen - Ferrovial y Sacyr - más deben sufrir a efectos de resultados y de valoración. ACS aguanta por buenos resultados pero la deuda y la situación de Iberdrola pueden ser un lastre a medio plazo.
Evitad bancos y compañías de seguros. La primera oleada de extraordinarios de las subprime no afectó a las entidades españolas, pero ahora viene la ralentización de resultados y el incremento de la morosidad (especialmente la ligada a promotores inmobiliarios).
Empezamos
Buenas tardes
Finalmente he decidido empezar un blog sobre finanzas, bolsa y banca. Siempre es difícil empezar, especialmente cuando no sabes si algo de esto será leído por alguien o se perderá en el ciberespacio.
No pretendo que sea un simple diario, sino un sitio donde plasmar mis ideas y opiniones en la materia y proporcionar links a artículos interesantes, libros, páginas web, etc.
Por lo demás, si se incluyen recomendaciones de compra cada uno será responsable de seguirlas o no. Por mi trabajo y experiencia me puedo considerar un experto o alguien que sabe algo más de la media de la población, pero tomad nota: NO SOY RICO, por algo será ...
Un abrazo a todos
Finalmente he decidido empezar un blog sobre finanzas, bolsa y banca. Siempre es difícil empezar, especialmente cuando no sabes si algo de esto será leído por alguien o se perderá en el ciberespacio.
No pretendo que sea un simple diario, sino un sitio donde plasmar mis ideas y opiniones en la materia y proporcionar links a artículos interesantes, libros, páginas web, etc.
Por lo demás, si se incluyen recomendaciones de compra cada uno será responsable de seguirlas o no. Por mi trabajo y experiencia me puedo considerar un experto o alguien que sabe algo más de la media de la población, pero tomad nota: NO SOY RICO, por algo será ...
Un abrazo a todos
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