El último del día. Lo prometo
Buen fin de semana a todos
viernes, 31 de octubre de 2008
Tenemos que saber qué bancos piden ayudas al Gobierno
Estos días varios directivos de bancos han pedido al Gobierno no tener que "retratarse" si reciben ayudas públicas. Empezó el tema Alfredo Sáez del Santander pero otros se han unido al coro (si lo dice el más grande...).
La razón esgrimida es que una noticia así puede generar confusión y desconfianza cuando la idea es que precisamente hay que generar confianza. Y que un banco puede solicitar 500 M€ (según el CEO del Santander) y dar la idea que está muy mal y acabar generando un problema serio donde no lo hay.
Esto no deja de ser sorprendente y espero realmente que nuestros políticos no acepten esta idea. Idea que, por otra parte, se está convirtiendo en una amenaza más o menos velada ya que los bancos "pueden rechazar participar en el plan de ayudas si se les obliga a retratarse".
Es muy gracioso, creo que los bancos españoles no han entendido todavía la situación del mundo en estos momentos. No están en situación de imponer condiciones.
Si tuvieran realmente valor de enfrentarse a los banqueros, la respuesta del Gobierno (no confío mucho) sería una de las siguientes:
a) Tú (banco) me pides ayuda a mí (Gobierno) por lo que soy yo el que pongo las condiciones. Si no las quieren aceptar en un primer momento, ya veremos cuando tengan problemas de verdad (ver b y c).
b) Cuando pidan ayuda, no sólo van a retratarse sino que se van a ir todos los consejeros a la calle;
c) ¿se acuerdan de Banesto?.
Hay varias razones para rechazar esta petición absurda:
1) Se trata de dinero público, los ciudadanos tenemos derecho a saber qué se hace con nuestros impuestos.
2) Saber que se están dando ayudas pero no a quien no tranquiliza nada, personalmente me haría desconfiar de todo el sistema. Por otra lado, mucha gente no se da cuenta que después de las ayudas el banco es más seguro, no menos.
3) Los bancos "ayudados" no pueden actuar como si no pasase nada. Las ayudas no deben ser incondicionales ni a fondo perdido, se tiene que poder controlar públicamente. Por eso en el Reino Unido (seguido por otros países) decidieron que lo mejor era entrar como accionistas en ampliaciones de capital.
4) No es justo con los demás bancos que no reciben ayudas. Todos debemos saber la situación de los demás.
La razón esgrimida es que una noticia así puede generar confusión y desconfianza cuando la idea es que precisamente hay que generar confianza. Y que un banco puede solicitar 500 M€ (según el CEO del Santander) y dar la idea que está muy mal y acabar generando un problema serio donde no lo hay.
Esto no deja de ser sorprendente y espero realmente que nuestros políticos no acepten esta idea. Idea que, por otra parte, se está convirtiendo en una amenaza más o menos velada ya que los bancos "pueden rechazar participar en el plan de ayudas si se les obliga a retratarse".
Es muy gracioso, creo que los bancos españoles no han entendido todavía la situación del mundo en estos momentos. No están en situación de imponer condiciones.
Si tuvieran realmente valor de enfrentarse a los banqueros, la respuesta del Gobierno (no confío mucho) sería una de las siguientes:
a) Tú (banco) me pides ayuda a mí (Gobierno) por lo que soy yo el que pongo las condiciones. Si no las quieren aceptar en un primer momento, ya veremos cuando tengan problemas de verdad (ver b y c).
b) Cuando pidan ayuda, no sólo van a retratarse sino que se van a ir todos los consejeros a la calle;
c) ¿se acuerdan de Banesto?.
Hay varias razones para rechazar esta petición absurda:
1) Se trata de dinero público, los ciudadanos tenemos derecho a saber qué se hace con nuestros impuestos.
2) Saber que se están dando ayudas pero no a quien no tranquiliza nada, personalmente me haría desconfiar de todo el sistema. Por otra lado, mucha gente no se da cuenta que después de las ayudas el banco es más seguro, no menos.
3) Los bancos "ayudados" no pueden actuar como si no pasase nada. Las ayudas no deben ser incondicionales ni a fondo perdido, se tiene que poder controlar públicamente. Por eso en el Reino Unido (seguido por otros países) decidieron que lo mejor era entrar como accionistas en ampliaciones de capital.
4) No es justo con los demás bancos que no reciben ayudas. Todos debemos saber la situación de los demás.
Por fin un poco de calma
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BOLSA
Ayer no pude escribir nada por temas de trabajo. Vuelvo a estar ocupado lo que puede indicar una cierta recuperación en la actividad inversora. Ya veremos.
Ante la ausencia de sustos, los mercados están reaccionando a las noticias macro y a resultados empresariales. Los datos macro que están saliendo estos días son objetivamente malos pero no tan malos como los pesimistas compulsivos auguraban. La rebaja de tipos en Estados Unidos, Japón y Europa (en los próximos días) han ayudado a animar un poco las bolsas.
La semana que viene voy a modificar la lista de valores favoritos, primando empresas españolas fuertemente castigadas y reduciendo el peso de las empresas americanas mencionadas (me siguen gustando pero veo más valor en otros sitios).
La reducción de la volatilidad de los últimos días (y el paso del tiempo) nos ayuda en nuestras opciones vendidas.
Ante la ausencia de sustos, los mercados están reaccionando a las noticias macro y a resultados empresariales. Los datos macro que están saliendo estos días son objetivamente malos pero no tan malos como los pesimistas compulsivos auguraban. La rebaja de tipos en Estados Unidos, Japón y Europa (en los próximos días) han ayudado a animar un poco las bolsas.
La semana que viene voy a modificar la lista de valores favoritos, primando empresas españolas fuertemente castigadas y reduciendo el peso de las empresas americanas mencionadas (me siguen gustando pero veo más valor en otros sitios).
La reducción de la volatilidad de los últimos días (y el paso del tiempo) nos ayuda en nuestras opciones vendidas.
miércoles, 29 de octubre de 2008
Rebote propiciado por la posible bajada de tipos
El fuerte rebote de ayer en Wall Street - y el consiguiente impacto positivo en la mayor parte de las bolsas mundiales - se debe al próximo recorte en los tipos de interés en Estados Unidos (y esperado también en Europa después de las declaraciones de Trichet de hace unos días) que permitirá una más rápida recuperación económica, facilitará a las empresas y particulares el cumplimiento de sus obligaciones financieras y demuestra, una vez más, el firme propósito de la Fed y del Tesoro americanos de apoyar a la economía y al sistema financiero. Adicionalmente aleja en mi opinión el fantasma de la deflación, que podría haber motivado una fuerte crisis económica y una gran depresión (ver evolución de Japón en los 90).
Por otro lado, los resultados empresariales deberían ir dando indicaciones al mercado para discriminar entre buenos y malos valores. La ausencia de nuevos "sustos" financieros también ayuda a ir recuperando la confianza (o salir del pánico para ser más exactos).
Esto no quiere decir que hayamos visto necesariamente el fondo de la caída bursátil sino un back-to-basics y una vuelta al análisis fundamental.
Mis recomendaciones no cambian de momento. Insisto en la oportunidad de Unión Fenosa (9-10% respecto a precio OPA) y puede ser momento de empezar a considerar empresas como Abertis, Alba, Acciona, BME, etc.
Por otro lado, los resultados empresariales deberían ir dando indicaciones al mercado para discriminar entre buenos y malos valores. La ausencia de nuevos "sustos" financieros también ayuda a ir recuperando la confianza (o salir del pánico para ser más exactos).
Esto no quiere decir que hayamos visto necesariamente el fondo de la caída bursátil sino un back-to-basics y una vuelta al análisis fundamental.
Mis recomendaciones no cambian de momento. Insisto en la oportunidad de Unión Fenosa (9-10% respecto a precio OPA) y puede ser momento de empezar a considerar empresas como Abertis, Alba, Acciona, BME, etc.
Buen artículo de Mynianville
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BOLSA
Hay que tener esperanza, aunque posiblemente muchas cosas cambien en el sistema financiero y en las bolsas en los próximos años, eventualmente saldremos de la crisis y puede ser un buen momento para empezar a considerar inversiones a medio-largo plazo (abstrayéndose de las fluctuaciones a corto).
http://www.minyanville.com/www.minyanville.com/articles/acrimony-Fed-USA-recession-Bubble-nationalization/index/a/19736
http://www.minyanville.com/www.minyanville.com/articles/acrimony-Fed-USA-recession-Bubble-nationalization/index/a/19736
martes, 28 de octubre de 2008
Artículo de Mynianville: "Behold the power of Joe"
Un artículo interesante
Destaca el atractivo de empresas de productos de gran consumo (y bajo precio) como McDonalds, Budweiser, Starbucks, etc.
Creo que las empresas de comida rápida van a ir muy bien en esta crisis.
En España apostaría por empresas de consumo de poco valor añadido como Viscofán y, en menor medida, Campofrío.
http://www.minyanville.com/articles/STOCKS-MCD-BUD-SBUX-coffee-rai/index/a/19697
Destaca el atractivo de empresas de productos de gran consumo (y bajo precio) como McDonalds, Budweiser, Starbucks, etc.
Creo que las empresas de comida rápida van a ir muy bien en esta crisis.
En España apostaría por empresas de consumo de poco valor añadido como Viscofán y, en menor medida, Campofrío.
http://www.minyanville.com/articles/STOCKS-MCD-BUD-SBUX-coffee-rai/index/a/19697
Entorno mixto y el impacto de las ventas en corto
Las bolsas están teniendo un día mixto, con una tendencia muy poco definida y cierta volatilidad. Creo que están esperando a que se confirme la bajada de tipos en Europa (¿y en Estados Unidos?) y que vayan saliendo los resultados empresariales, con una gran concentración en las dos próximas semanas.
La espectacular (e irracional) evolución de Volkswagen en Bolsa es consecuencia de la necesidad de los short-sellers de cerrar apresuradamente sus posiciones ante la compra por parte de Porsche. La valoración actual de Volkswagen es absolutamente ridícula (la empresa de mayor capitalización del mundo ¡más grande que Exxon Mobil!) y no se corresponde de ninguna manera a los débiles fundamentales del sector de automoción, pero sí un claro ejemplo de lo que pasa cuando el volumen de ventas a corto es muy superior al free-float.
En España esta situación se podría repetir en bancos y aseguradoras y, en mi opinión, en empresas como Endesa, Unión Fenosa y, no estoy seguro, Iberdrola.
Mantengo mi recomendación de COMPRAR Unión Fenosa y creo que voy a comprar también en Endesa.
La espectacular (e irracional) evolución de Volkswagen en Bolsa es consecuencia de la necesidad de los short-sellers de cerrar apresuradamente sus posiciones ante la compra por parte de Porsche. La valoración actual de Volkswagen es absolutamente ridícula (la empresa de mayor capitalización del mundo ¡más grande que Exxon Mobil!) y no se corresponde de ninguna manera a los débiles fundamentales del sector de automoción, pero sí un claro ejemplo de lo que pasa cuando el volumen de ventas a corto es muy superior al free-float.
En España esta situación se podría repetir en bancos y aseguradoras y, en mi opinión, en empresas como Endesa, Unión Fenosa y, no estoy seguro, Iberdrola.
Mantengo mi recomendación de COMPRAR Unión Fenosa y creo que voy a comprar también en Endesa.
lunes, 27 de octubre de 2008
Las hipotecas en divisas, otra faceta de la crisis
Una lección que he aprendido en mis propias carnes (en mi cartera, más concretamente) es a invertir de forma clara, simple y sencilla, evitar complicaciones y, sobre todo, no invertir en lo que no se entiende perfectamente aunque parezca muy atractiva. Si se gana mucho dinero y sin riesgo, desconfía, o es ilegal o hay algo que no estás entendiendo bien (habitualmente por la parte del riesgo).
Está comenzando a aparecer en prensa casos de gente desesperada / preocupada por su hipoteca multi-divisa.
Estas hipotecas suelen estar denominadas en yenes japoneses o en francos suizos y el argumento de venta inicial eran los bajos tipos de interés y la "seguridad" de estas monedas. A día de hoy nadie ha sabido explicarme a qué se referían con lo de la seguridad, la verdad...
Estas hipotecas se vendieron a clientes de cierto patrimonio y nivel financiero que, en muchos casos, creían saber más de lo que realmente saben y se vieron atraídos por un producto exótico y aparentemente atractivo. Huelga decir que se trata de un producto muy lucrativo para los bancos.
Se fijaron simplemente en los tipos de interés y no en las fluctuaciones de las divisas. El fortalecimiento del yen y del franco suizo está haciendo que, en muchos casos, estos hipotecados deban más dinero que al principio con el consiguiente incremento de las cuotas, claro.
Si aplicásemos la pura teoría económica de la Paridad de Poder de Compra y de la Paridad de los Tipos de Interés, sería estrictamente igual endeudarse en cualquier moneda por el impacto en la diferencia de los tipos de interés en los tipos de cambio futuro. Vamos, que daría igual... En la práctica esto no siempre se cumple y puede que endeudarse en otra divisa genere fuertes beneficios o fuertes pérdidas. Es importante ser consciente del elevado riesgo de endeudarse en otra moneda.
Aprendí hace varios año de varias empresas que lo más interesante es tener la deuda en la misma moneda que los flujos de caja (en el caso de un particular, su sueldo), la evolución de las divisas es casi imposible de predecir a largo plazo (y una hipoteca es a muchos muchos años) y personalmente me parece una locura tener que estar preocupado de la evolución de los tipos de interés y de los tipos de cambio de otras monedas.
Curiosamente esto no es nuevo, en los 80 también se pusieron de moda las hipotecas en yenes y mucha gente perdió hasta la camisa ...
Hay gente que estas cosas les debe parecer "cool" pero con una hipoteca no se juega.
Está comenzando a aparecer en prensa casos de gente desesperada / preocupada por su hipoteca multi-divisa.
Estas hipotecas suelen estar denominadas en yenes japoneses o en francos suizos y el argumento de venta inicial eran los bajos tipos de interés y la "seguridad" de estas monedas. A día de hoy nadie ha sabido explicarme a qué se referían con lo de la seguridad, la verdad...
Estas hipotecas se vendieron a clientes de cierto patrimonio y nivel financiero que, en muchos casos, creían saber más de lo que realmente saben y se vieron atraídos por un producto exótico y aparentemente atractivo. Huelga decir que se trata de un producto muy lucrativo para los bancos.
Se fijaron simplemente en los tipos de interés y no en las fluctuaciones de las divisas. El fortalecimiento del yen y del franco suizo está haciendo que, en muchos casos, estos hipotecados deban más dinero que al principio con el consiguiente incremento de las cuotas, claro.
Si aplicásemos la pura teoría económica de la Paridad de Poder de Compra y de la Paridad de los Tipos de Interés, sería estrictamente igual endeudarse en cualquier moneda por el impacto en la diferencia de los tipos de interés en los tipos de cambio futuro. Vamos, que daría igual... En la práctica esto no siempre se cumple y puede que endeudarse en otra divisa genere fuertes beneficios o fuertes pérdidas. Es importante ser consciente del elevado riesgo de endeudarse en otra moneda.
Aprendí hace varios año de varias empresas que lo más interesante es tener la deuda en la misma moneda que los flujos de caja (en el caso de un particular, su sueldo), la evolución de las divisas es casi imposible de predecir a largo plazo (y una hipoteca es a muchos muchos años) y personalmente me parece una locura tener que estar preocupado de la evolución de los tipos de interés y de los tipos de cambio de otras monedas.
Curiosamente esto no es nuevo, en los 80 también se pusieron de moda las hipotecas en yenes y mucha gente perdió hasta la camisa ...
Hay gente que estas cosas les debe parecer "cool" pero con una hipoteca no se juega.
Ahora las compañías de seguros
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INVERSION
Como ya se preveía, ahora le toca el turno a las aseguradoras (las europeas, AIG ya lleva un tiempo intervenida). Tengo la misma opinión que con los bancos: de momento ni tocar; y eso que por ejemplo Mapfre me parece una buena empresa.
El problema es que las aseguradoras son habitualmente compradoras masivas de titulizaciones hipotecarias y deuda corporativa de elevada calidad. Por su negocio, necesitan invertir las primas cobradas a corto plazo para poder cubrir las contingencias a largo plazo. Por lo tanto la crisis de crédito y solvencia les impacta directamente.
Santander y BBVA me están empezando a tentar pero la verdad es que creo que todavía es pronto, tened paciencia. Los demás bancos españoles no son una opción hoy en día.
El problema es que las aseguradoras son habitualmente compradoras masivas de titulizaciones hipotecarias y deuda corporativa de elevada calidad. Por su negocio, necesitan invertir las primas cobradas a corto plazo para poder cubrir las contingencias a largo plazo. Por lo tanto la crisis de crédito y solvencia les impacta directamente.
Santander y BBVA me están empezando a tentar pero la verdad es que creo que todavía es pronto, tened paciencia. Los demás bancos españoles no son una opción hoy en día.
viernes, 24 de octubre de 2008
¡TGIF! Varios chistes para animar la tarde (humor negro económico)
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HUMOR
Thanks God It's Friday
A tomarse un par de cañas a la salud del mercado ... ¡Buen fin de semana a todos!
Oportunidad: venta de volatilidad mediante puts
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Esta es la estrategia que he seguido con Abertis (venta de puts mencionada hace unos días) pero que ahora es válida con muchas acciones.
Es una estrategia muy acertada dados los elevados niveles de volatilidad de algunas acciones (por ejemplo: Acciona 92%, Santander 90%, Telefónica 72%, etc. con gran número de valores del IBEX por encima del 70%, ¡¡¡el mismo IBEX al 76%!!!) que permite cobrar elevadas primas.
En concreto recomiendo la venta de puts out-of-the-money (en este caso, precios de ejercicio inferiores al contado) con entrega física en caso de ejercicio que nos permite:
Un ejemplo se entiende mejor:
Es una estrategia para alcistas a corto si no se ejercita y alcistas a largo si se ejercita. De todas formas sólo funciona con entrega física y hay que tener mucho cuidado con las garantías.
Es una estrategia muy acertada dados los elevados niveles de volatilidad de algunas acciones (por ejemplo: Acciona 92%, Santander 90%, Telefónica 72%, etc. con gran número de valores del IBEX por encima del 70%, ¡¡¡el mismo IBEX al 76%!!!) que permite cobrar elevadas primas.
En concreto recomiendo la venta de puts out-of-the-money (en este caso, precios de ejercicio inferiores al contado) con entrega física en caso de ejercicio que nos permite:
- Si sube (o baja pero no tanto como para ejercitarse), cobramos la prima, muy alta por la volatilidad tan alta. El tiempo juega a nuestro favor.
- Si baja lo suficiente para ejercitarse, te venden las acciones a un precio sustancialmente inferior al actual. Vamos que te comprometes a poder comprar algo (que te gusta, se supone) más barato de lo que está.
Un ejemplo se entiende mejor:
- Put sobre Santander con strike 6,25 € (90% del spot: 7 €) con vencimiento 20/3/2009 se paga a 0,93 € (13,3% sobre spot). Vendemos 100 opciones (las que están disponibles), que son equivalentes a 10.000 acciones del Santander.
- En el momento inicial cobramos 9.300 € y nos piden 16.500 € de garantías.
- A vencimiento hay dos opciones:
- Que la acción esté por encima de 6,25 €, entonces la opción expira sin valor y hemos ganado 9.300 € en 5 meses sobre unas garantías iniciales de 16.500 €, una rentabilidad del 56% (¡un 191% anual!). Siempre asumiendo que no hay que poner más garantías.
- Si la acción está por debajo y se ejercita tendremos que ir poniendo más garantías cada día y finalmente estaremos obligados a comprar las acciones a 6,25 €. Teniendo en cuenta la prima cobrar de 0,93 €, el precio neto de compra por acción del Santander sería de 5,32 € (un 24% inferior al contado actual).
Es una estrategia para alcistas a corto si no se ejercita y alcistas a largo si se ejercita. De todas formas sólo funciona con entrega física y hay que tener mucho cuidado con las garantías.
Tranquilidad (¡¡¡todo -7%!!!)
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BOLSA
Suena raro decirlo, pero creo que ahora es justo el momento de estar tranquilo y no vender y, como mucho, realizar alguna compra selectiva de valores importantes (Telefónica, Santander, ...) aunque llevo días diciendo que mejor demorar las compras.
Lo que está claro es que no es el momento de vender. No creo que la Bolsa se vaya a disparar ni siquiera que estemos en el mínimo absoluto de la crisis pero sí que podemos estar cerca y si se trata de valores de calidad hay que estar tranquilo y esperar a cobrar el dividendo.
Lo que está claro es que no es el momento de vender. No creo que la Bolsa se vaya a disparar ni siquiera que estemos en el mínimo absoluto de la crisis pero sí que podemos estar cerca y si se trata de valores de calidad hay que estar tranquilo y esperar a cobrar el dividendo.
Opciones vendidas y garantías
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INVERSION
Como os comenté el otro día, he realizado varias operaciones con opciones sobre el IBEX, básicamente vendiendo el mismo número de opciones call y put al mismo vencimiento dentro de un rango amplio respecto al nivel del IBEX el día de apertura de la posición.
Las fuertes bajadas del IBEX de los últimos días han acercado bastante el IBEX spot al strike price de las puts vendidas (sin llegar a tocarlo) lo que se traduce en un fuerte incremento de las garantías exigidas por el banco (sin dar datos concretos, se han multiplicado por 3).
Esto se debe a que el valor de las opciones se ha incrementado mucho al estar más cerca del strike y por el incremento de la volatilidad (son más caras de recomprar si quisieramos cerrar la posición). Cuando estas con opciones vendidas tu mejor aliado es el tiempo y tu peor, la volatilidad y movimientos hacia el strike.
Es importante contar con los recursos suficientes para poder aguantar el tirón y evitar que el banco cierre la posición (materializando las pérdidas) por falta de garantías.
Las fuertes bajadas del IBEX de los últimos días han acercado bastante el IBEX spot al strike price de las puts vendidas (sin llegar a tocarlo) lo que se traduce en un fuerte incremento de las garantías exigidas por el banco (sin dar datos concretos, se han multiplicado por 3).
Esto se debe a que el valor de las opciones se ha incrementado mucho al estar más cerca del strike y por el incremento de la volatilidad (son más caras de recomprar si quisieramos cerrar la posición). Cuando estas con opciones vendidas tu mejor aliado es el tiempo y tu peor, la volatilidad y movimientos hacia el strike.
Es importante contar con los recursos suficientes para poder aguantar el tirón y evitar que el banco cierre la posición (materializando las pérdidas) por falta de garantías.
Continua la sangría: IBEX -6%
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Los malos resultados empresariales y la incertidumbre en Latinoamérica están lastrando a la bolsa española en general y a los blue-chips en particular.
Fuertes caídas en bancos (destacando Santander), Telefónica, etc. De momento, recomiendo esperar, creo que todavía no hemos visto los mínimos.
Destacan las caídas de Gamesa y Acciona (¡a 52 euros!).
Malos resultados de Popular, Acerinox y Caja Madrid. La mora sube de forma relevante en todas las entidades financieras que han publicado resultados hasta el momento. Atentos a los datos del Santander.
He comprado unas pocas acciones de Prisa a 2,92 €. Es una empresa de alto riesgo pero puede estar muy muy barata si: a) Vende de una vez Digital + (una castaña, con un timing horrible para la compra y para la venta); b) Entra un socio financiero fuerte.
Fuertes caídas en bancos (destacando Santander), Telefónica, etc. De momento, recomiendo esperar, creo que todavía no hemos visto los mínimos.
Destacan las caídas de Gamesa y Acciona (¡a 52 euros!).
Malos resultados de Popular, Acerinox y Caja Madrid. La mora sube de forma relevante en todas las entidades financieras que han publicado resultados hasta el momento. Atentos a los datos del Santander.
He comprado unas pocas acciones de Prisa a 2,92 €. Es una empresa de alto riesgo pero puede estar muy muy barata si: a) Vende de una vez Digital + (una castaña, con un timing horrible para la compra y para la venta); b) Entra un socio financiero fuerte.
jueves, 23 de octubre de 2008
Pequeño ajuste a la noticia de Argentina
Al parecer la intención del Gobierno de Cristina Kirchner es nacionalizar la parte obligatoria de los planes de pensiones privados y no las contribuciones voluntarias. Se trata de un 25.000 M$ de un total de 30.000 M$.
No deja de ser un atropello en mi opinión pero bueno.
Lo realmente sospechoso es que al parecer Argentina afronta repagos de deuda exterior de 20.000 M$ (¡qué casualidad!) el año que viene.
Una consecuencia importante es que estos fondos de pensiones son uno de los principales inversores en deuda variable y acciones argentinas. ¿Qué va a hacer el gobierno? ¿Vender todo? No es tan fácil "meter mano a la caja".
Curiosamente una medida muy similar a esta se adoptó por el Gobierno pocos meses antes de la debacle de finales de 2001, el corralito, etc.
La incertidumbre respecto a las empresas españolas continúa, no sólo en Argentina, sino en todo Latinoamérica. El riesgo país de Argentina es hoy de 3.600 pbs sobre la deuda americana...
No deja de ser un atropello en mi opinión pero bueno.
Lo realmente sospechoso es que al parecer Argentina afronta repagos de deuda exterior de 20.000 M$ (¡qué casualidad!) el año que viene.
Una consecuencia importante es que estos fondos de pensiones son uno de los principales inversores en deuda variable y acciones argentinas. ¿Qué va a hacer el gobierno? ¿Vender todo? No es tan fácil "meter mano a la caja".
Curiosamente una medida muy similar a esta se adoptó por el Gobierno pocos meses antes de la debacle de finales de 2001, el corralito, etc.
La incertidumbre respecto a las empresas españolas continúa, no sólo en Argentina, sino en todo Latinoamérica. El riesgo país de Argentina es hoy de 3.600 pbs sobre la deuda americana...
Cuidado con las medidas populistas: los bancos deben poder ejecutar las hipotecas
En algunos países está surgiendo un cierto movimiento en favor de medidas que reduzcan la presión sobre los particulares agobiados por sus hipotecas tales como diferimiento de intereses, moratorias a las ejecuciones de los bancos, etc.
Es muy importante que no se menoscabe de ninguna manera la capacidad de los bancos de ejecutar las hipotecas y quedarse con las viviendas.
Al fin y al cabo, el banco presta dinero al 5,5%-6,0% (con el actual EURIBOR) a 25 años o más porque tiene la garantía del inmueble. Si no, se convertiría en un préstamo personal que suelen ser por importes muy muy inferiores, a no más de 5 años y actualmente al 8-9% (para particulares con buen credit rating) y los bancos sería mucho más estrictos en su concesión, lo que llevaría a una muy profunda caída del precio del inmobiliario.
Es muy importante que no se menoscabe de ninguna manera la capacidad de los bancos de ejecutar las hipotecas y quedarse con las viviendas.
Al fin y al cabo, el banco presta dinero al 5,5%-6,0% (con el actual EURIBOR) a 25 años o más porque tiene la garantía del inmueble. Si no, se convertiría en un préstamo personal que suelen ser por importes muy muy inferiores, a no más de 5 años y actualmente al 8-9% (para particulares con buen credit rating) y los bancos sería mucho más estrictos en su concesión, lo que llevaría a una muy profunda caída del precio del inmobiliario.
En el siguiente link de Minyanville se comenta este tema más en profundidad:
http://www.minyanville.com/articles/bac-fre-fnm-real-estate-fannie/index/a/19658
Nota: Un tema que mucha gente desconoce es que en España la hipoteca supone una garantía real sobre la vivienda pero el banco tiene la capacidad de actuar contra el resto del patrimonio personal del acreedor si no paga y el valor de la vivienda no es suficiente para satisfacer la deuda (normalmente lo es, pero es posible que no lo sea en muchos casos hoy en día). Digamos que la vivienda es la principal garantía pero no la única. Vamos, que no basta con entregar las llaves del piso en el banco (como hacen los ingleses con las casas de la costa) ...
Caídas adicionales por flojos resultados
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Algunos analistas comentan que las caídas de las últimas semanas y meses implican que las cotizaciones descuentan ya un escenario de crisis económica y malos resultados empresariales.
Si dejamos a un lado el secular optimismo de los sell side analysts (recordamos que su trabajo es vender ideas), personalmente creo que es una verdad a medias: puede ser cierto a medio-largo plazo pero seguramente a corto plazo veremos caídas fuertes después de resultados trimestrales negativos o indicaciones negativas para los próximos meses o trimestres.
Un claro ejemplo lo tenemos en Gamesa o Iberdrola Renovables.
Hay que estar especialmente atentos a los resultados de los bancos y de las constructoras...
Si dejamos a un lado el secular optimismo de los sell side analysts (recordamos que su trabajo es vender ideas), personalmente creo que es una verdad a medias: puede ser cierto a medio-largo plazo pero seguramente a corto plazo veremos caídas fuertes después de resultados trimestrales negativos o indicaciones negativas para los próximos meses o trimestres.
Un claro ejemplo lo tenemos en Gamesa o Iberdrola Renovables.
Hay que estar especialmente atentos a los resultados de los bancos y de las constructoras...
miércoles, 22 de octubre de 2008
Valores a tener en cuenta cuando el mercado recupere
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INVERSION
Que, sinceramente, no sé cuando va a ser.
Creo que los siguientes valores se comportarán bien en una recuperación económica (¿2010?):
Creo que los siguientes valores se comportarán bien en una recuperación económica (¿2010?):
- Antena 3 / Telecinco
- BME
- Gamesa
- Abertis
- Cementos Portland
- Inditex
- Clínica Baviera
Valores preferidos: sale Telefónica de momento
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Por sus problemas en Argentina voy a excluir a Telefónica de las lista de valores preferidos.
A medio-largo plazo el precio actual puede ser muy atractivo pero prefiero esperar a ver el impacto de Argentina y de la crisis en los móviles antes de entrar.
A medio-largo plazo el precio actual puede ser muy atractivo pero prefiero esperar a ver el impacto de Argentina y de la crisis en los móviles antes de entrar.
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