Estructura bajista sobre el IBEX

Siguiendo mi visión bajista del IBEX a medio plazo (espero una caida fuerte en los próximos meses) he comprado la siguiente estructura bajista sobre el IBEX mediante opciones mini-IBEX (en las que 1 punto de IBEX equivale a 1 €):

a) Compra de 5 puts con strike 14.000 y vencimiento septiembre 2008 (vencen el tercer viernes de cada mes, en este caso el 19 de septiembre) con un precio unitario de 648 €. La inversión total ha sido de 3.240 €.

b) Para reducir un poco el coste de la put he vendido calls al mismo vencimiento. En concreto he vendido 3 calls a 15.600, 5 calls a 15.700 y 25 calls a 17.000 (la dispersión de strikes y opciones se debe a la disponibilidad en ese momento). En total se ha cobrado primas por importe de 616 €.

De esta forma el desembolso neto ha sido de 2.624 €. Si el IBEX no sube de 15.800, la estructura es equivalente a comprar sólo las puts (pero más baratas). En ese caso, el precio medio de las puts sería de 525 € (frente a 648 €) con un ahorro del 19%.

Si el IBEX está por encima de ese nivel se producirían perdidas en las calls vendidas y la perdida total sería superior a las primas pagadas por las puts.

También hay que poner garantías por las opciones vendidas.

NOTA: Asumimos que la estructura se mantiene hasta el vencimiento en septiembre de 2008.