Estructura con opciones vendidas

Finalmente me he lanzado a invertir en opciones mini-IBEX con la siguiente estructura: venta de calls a 20.000 puntos con vencimiento junio 2009 y venta del mismo número de puts a 7.850 puntos al mismo vencimiento. Hoy el IBEX está a 14.000 puntos aproximadamente.

En ambos casos la prima cobrada es de unos 25 euros por opción con unas garantías del doble. Claramente ambas opciones está muy out of the money por lo que ratio prima / precio subyacente es muy bajo, pero también el riesgo.

Asumiendo la venta de 100 opciones en cada dirección (estos no son datos reales de mi inversión) cobraríamos un total de 5.000 euros en primas (100 x 25 en cada pata de la estructura) con unas garantías de un 10.000 euros. Si el IBEX no sube más de un 43% en el año (20.000/14.000-1) o baja más de un 44% (7.850/14.000-1) la ganancia sería de 5.000 euros sobre 10.000 euros de garantías comprometidas: un 50%! (asumimos que mantenemos la estructura hasta vencimiento).

No está mal pero no está exento de riesgos, de hecho, el RIESGO ES MUY ELEVADO:
1) Por encima o por debajo de esos niveles (> 20.000 o < 7.850) las pérdidas pueden ser enormes.
2) Las garantías evolucionan diariamente por lo que podría ser necesario poner más capital en un momento dado si el IBEX se acerca mucho a uno de los dos niveles barrera.
3) La estructura puede no ser líquida ya que la liquidez de las opciones suele concentrarse en los vencimientos más cercanos y cerca del nivel spot. En un momento dado puede que no sea posible recomprar las opciones para cancelar la estructura o sea a precios muy elevados (lejos del valor teórico de la opción).
4) El tamaño inicial de la estructura depende de la liquidez de estas opciones, no se puede hacer todo lo grande que uno quiera. Es recomendable hacer ambas patas al mismo tiempo ya que no es seguro que estas opciones estén disponibles en todo momento.