Estructura simple sobre el IBEX

Vamos a crear un estructurado sobre el IBEX 35 en nuestra casita y sin pagar demasiadas comisiones al banco.

Asumamos un plazo de inversión de un año, 50.000 € de inversión y queremos exposición alcista al IBEX.

Pasos a seguir para crear un garantizado (nunca tendremos al cabo de un año menos del capital inicial):
1) Ver el precio de opciones call a 1 año sobre el IBEX. Hoy para un nivel de IBEX de 13.800 (spot) y vencimiento junio 2009 (un poco más de un año) la prima a pagar por cada opción mini-IBEX (1 punto = 1 euro) es de 1.236 €.
2) Compramos una opción y pagamos 1.237 € (incluyendo la comisión del banco de 0,75€ por opción).
3) Nos quedan 48.763 €, que invertimos en un depósito a un año al 4,8% bruto. Recibiremos en la fecha de vencimiento (que mejor que coincida con el vencimiento de la opción pero no es necesario) intereses netos de 2.124 € (asumiendo una retención del 18% sobre interéses) y el principal. En total recibimos 50.888 €, que supone una rentabilidad del 1,8% sobre el capital inicial de 50.000 €. Esta rentabilidad no tiene riesgo. Ya hemos demostrado que recuperamos el capital inicial más algo más en este caso.
4a) Si a vencimiento el IBEX está por debajo de 13.800 la opción call vencerá sin valor. En este caso la rentabilidad de la estructura será de un 1,8% como se comenta en el punto 3.
4b) Si a vencimiento el IBEX está por encima de 13.800 la opción call tendrá valor a vencimiento (IBEX - 13.800) y el capital final será igual a 50.888 € + (IBEX-13.800)€. Por ejemplo, para un IBEX de 15.870 (+15%), el capital final será de 52.957 € (50.888+15870-13800-0,75) y la rentabilidad total del 5,9%. Aunque el ratio varía según el nivel del IBEX, esta estructura genera una rentabilidad de aproximadamente el 35% de la revalorización del IBEX.

Esta estructura tan simple funciona igual con opciones call y puts (si se es bajista). Si se incrementa el número de opciones se aumenta el % de revalorización del IBEX que captura la estructura a cambio de una menor rentabilidad y capital garantizado). Si, por ejemplo, compramos 5 calls en las condiciones mencionadas, como promedio la estructura permite aprovecharse del 100% del incremento del IBEX pero se puede llegar a perder un 9% del capital incial. Lo bueno es que siempre sabes de entrada lo máximo que puedes perder o lo mínimo que puedes ganar. Se puede hacer la misma estructura con acciones individuales o cualquier otro índice.