GAM puede ser una oportunidad a largo

GAM es una empresa bastante interesante, con un negocio bastante fuerte, tamaño y múltiplos relativamente bajos. GAM se dedica al alquiler de maquinaria de todo tipo (especialmente grúas y plataformas elevadoras) en España y otros países, contando con una flota de cerca de 77.000 máquinas. La empresa ha crecido mucho en los últimos años mediante adquisiciones, convirtiéndose en el consolidador de su sector en España. Es la empresa líder en España, en un mercado que sigue estando muy fragmentado, con más de 1.600 pequeñas empresas.

En 2007, GAM obtuvo unas ventas de 308 M€, EBITDA de 137 M€ y un beneficio neto de 25 M€. En 1S2008 la empresa ha obtenido buenos crecimientos. La deuda financiera neta a 30 de junio de 2008 ascendía a 633 M€, 3,9 x el EBITDA de los 12 meses acumulados hasta el 30 de junio. No es un endeudamiento demasiado elevado pero convendría que no se incrementase por encima de los niveles actuales.

Entre los principales accionistas de GAM se encuentran cajas como la BBK, CajAstur, Caja Navarra y Caixanova. También hay otros inversores financieros como QMC. Algunos pueden vender en los próximos meses poniendo presión vendedora en la acción. De todas formas, creo que ninguna de estos inversores tienen demasiados problemas.

En estos momentos cotiza a unos múltiplos ridículos (4,9 x EBITDA y 6,5 x PER de los últimos doce meses hasta el 30 de junio) afectada por su exposición al mercado constructor/inmobiliario y al ciclo económico en general. Actualmente cotiza a 5,39 € lo que representa una caída superior al 75% desde principios de año. La capitalización bursátil es de apenas 166 M€.

Aunque es difícil saber cuánto le afectará la crisis (hasta ahora las comparaciones con datos históricos son muy difíciles por los cambios en el perímetro de consolidación) creo que a estos múltiplos puede ser una buena oportunidad de COMPRA a largo plazo.